瑞银汪涛中国债券市场这么大出现违约是常态

9月7日，中国金融创新论坛在上海举办。论坛上，瑞银集团投行部董事总经理、首席经济学家汪涛提到，中国债券市场体量较大，出现违约是常态，

“很多媒体很担心，如果一旦有大量债券违约发生，是不是马上就有金融风险，我想说其实不用太在意。”汪涛认为，中国债券市场这么大，只出现20起违约事件，美国每天出现的都不止20起，出现违约其实是常态。

“关键是市场怎么看待这一点，债券违约已经在风险定价中有所体现，这是市场正常运行过程中确实会出现的情况。”她说。

汪涛提到，根据2016年国务院对钢铁和煤炭行业去产能的目标，未来几年需要降低钢铁行业1-5千万吨，煤炭10%以上产能。就去产能对实体经济所产生的影响，瑞银方面做了一个估算：2015年非金融部门的债务占GDP比重是250%，今年估计会到280%。实体部门杠杆率大幅度攀升，被认为是我国最大宏观风险，

汪涛认为，当前我国企业部门的杠杆之高全世界少有。降杠杆事实上可以采取一揽子措施：第一，降低融资成本，利息如果成本太高，企业付不起只能借债，会加重杠杆；第二，稳定流动性，以免引起这个经济动荡；第三，债务重组，包括债务置换，债转股等等方面；第四，清除僵尸企业，同时加快清理核销坏账，从而达到降低债务存量，防止未来杠杆大幅度攀升的目的。

“2015年，我国的钢铁、煤炭两个行业加起来债务约为8.7万亿人民币，其中银行贷款占了4.9万亿，其他是从影子信贷或其他方面得来。”汪涛提到，若是钢铁、煤炭企业出现坏账，与之相关联的企业也将受到波及。

汪涛认为，从去产能的角度来看，很多人担心是否会引发金融系统动荡，但其实大量坏账出现是有办法可以控制的。“关键是在去产能和降杠杆的过程中，未对企业债务进行核销，企业还可以继续借债，这一顿免费午餐吃完还有下一顿，这是一个恶性循环。”汪涛提到，我国债务风险最大问题不是存量上，而是在流量上。

而中银国际研究公司董事长曹远征则认为，中国地方政府债务方面，既严重又不太严重。

不严重之处在于，第一，中国政府债务占GDP比重在全球比较低。按照欧盟标准，一国政府债务不能超过GDP60%，目前全球只有中国可以满足这个标准；第二，中国政府债务一半货币债务是地方融资平台债务，而地方融资平台的借债大多用于基础设施建设。

严重之处在于：第一，期限错配严重。中国政府债务48.85%发生2008年以后，常常面临着“路还没修好就要还钱”的状况；第二，中国政府地方政府债务，负债主体主要是基层。中国2779个县，有54个县是负债，尽管数量不是很大，但是债务管理难度在加大。

文/张琴

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